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进口大豆节奏良好 预计豆粕将震荡运行

日期:2025-03-18 14:21:00

来源:西部期货 作者:西部期货

研报正文

上周CBOT大豆收于1017美分/蒲式耳,周度跌幅0.8%;上周DCE豆粕主力收于2901元/吨,周度涨幅0.55%;截至3月14日,张家港豆粕现货价为3530元/吨,张家港基差为629点。

截至3月7日,美豆出口检验量为84.42万吨,高于上周的70.00万吨,迄今美豆出口检验总量达到3746.99万吨,同比增长6.81%;截至3月6日,美国累计出口销售量为3854.19万吨大豆,对华出口检验量占比为51.89%,略低于上周的52.41%。

据巴西国家作物机构Conab表示,截至2月23日,巴西2024/25年度大豆已经完成播种,截至3月9日,巴西2024/25年度大豆收割进度为60.9%,较前一周增加12.5%,高于去年同期的47.3%及近三年均值54.4%;据巴西地理统计局1月数据公布,预计巴西2024/25年度种植面积为4732.8787万公顷,高于上月预计的4603.6036万公顷及去年同期的4477.9134万公顷。

截至1月31日,阿根廷2024/25年度大豆已经完成播种,当前已播种面积为1840万公顷,高于去年同期1730万公顷。预计阿根廷将在近两周开始大豆收割工作。

据3月供需报告显示,预计2024/25年度美豆大豆库存维持3.8亿蒲式耳,略高于分析师预测的3.79亿蒲,大豆压榨预计为24.1亿蒲式耳,出口预计为18.25亿蒲,阿根廷和巴西大豆产量预期维持不变。本月供需报告数据符合市场预期,当前巴西大豆收割进度明显加快,叠加美豆出口销售超市场预期支撑美豆偏强;菜粕及菜油的关税贸易影响逐步消减,贸易端不确定性仍存,但逐步兑现的南美大豆丰产预期限制盘面上行空间。

国内供给情况,截至3月7日,国内大豆周度到港量降至91万吨,油厂开机率降为43.74%,周度压榨量降至134.96万吨。需求方面,截至3月7日,豆粕未执行合同涨至269.3万吨,3月7日至3月13日,豆粕日均成交量跌至6.01万吨,日均昨日提货量跌至14.13万吨。库存方面,截至3月7日,全国大豆港口库存(含在途)降至400.28万吨,油厂大豆库存降至343万吨,豆粕库存小幅跌至54.29万吨。预计未来进口大豆到港量风险有所降低,但短期油厂或将停机,下游需求不振,成交及提货均有所下降,市场交易偏谨慎,大豆库存加速降低,豆粕库存下降速度放缓。

国际方面,由美国关税政策引发的贸易紧张局势仍未缓解,贸易扰动有所持续;近日阿根廷大豆产量预估有所下跌,但巴西大豆收割进度有所加快,支撑南美丰产预期,美豆出口销售强劲,盘面高位震荡。

国内方面,中国对菜粕及菜油征收100%关税,引发油脂油料市场波动,贸易争端持续较长,需持续关注国内海关政策情况,当前市场存在短期供应紧张及长期供给宽松的矛盾,下游需求不振减弱供应端影响,而菜粕炒作情绪降温,豆菜粕价差快速收窄使得豆粕短期空头平仓集中释放,对盘面有所支撑,当前巴西丰产预期逐步兑现且发运速度加快,进口大豆节奏良好,但贸易风险因素增加,预计豆粕将震荡运行。

(转自:曲合期货)