来源：西部期货 作者：西部期货
研报正文
上周CBOT大豆收于1017美分/蒲式耳，周度跌幅0.8%;上周DCE豆粕主力收于2901元/吨，周度涨幅0.55%;截至3月14日，张家港豆粕现货价为3530元/吨，张家港基差为629点。
截至3月7日，美豆出口检验量为84.42万吨，高于上周的70.00万吨，迄今美豆出口检验总量达到3746.99万吨，同比增长6.81%;截至3月6日，美国累计出口销售量为3854.19万吨大豆，对华出口检验量占比为51.89%，略低于上周的52.41%。
据巴西国家作物机构Conab表示，截至2月23日，巴西2024/25年度大豆已经完成播种，截至3月9日，巴西2024/25年度大豆收割进度为60.9%，较前一周增加12.5%，高于去年同期的47.3%及近三年均值54.4%;据巴西地理统计局1月数据公布，预计巴西2024/25年度种植面积为4732.8787万公顷，高于上月预计的4603.6036万公顷及去年同期的4477.9134万公顷。
截至1月31日，阿根廷2024/25年度大豆已经完成播种，当前已播种面积为1840万公顷，高于去年同期1730万公顷。预计阿根廷将在近两周开始大豆收割工作。
据3月供需报告显示，预计2024/25年度美豆大豆库存维持3.8亿蒲式耳，略高于分析师预测的3.79亿蒲，大豆压榨预计为24.1亿蒲式耳，出口预计为18.25亿蒲，阿根廷和巴西大豆产量预期维持不变。本月供需报告数据符合市场预期，当前巴西大豆收割进度明显加快，叠加美豆出口销售超市场预期支撑美豆偏强;菜粕及菜油的关税贸易影响逐步消减，贸易端不确定性仍存，但逐步兑现的南美大豆丰产预期限制盘面上行空间。
国内供给情况，截至3月7日，国内大豆周度到港量降至91万吨，油厂开机率降为43.74%，周度压榨量降至134.96万吨。需求方面，截至3月7日，豆粕未执行合同涨至269.3万吨，3月7日至3月13日，豆粕日均成交量跌至6.01万吨，日均昨日提货量跌至14.13万吨。库存方面，截至3月7日，全国大豆港口库存(含在途)降至400.28万吨，油厂大豆库存降至343万吨，豆粕库存小幅跌至54.29万吨。预计未来进口大豆到港量风险有所降低，但短期油厂或将停机，下游需求不振，成交及提货均有所下降，市场交易偏谨慎，大豆库存加速降低，豆粕库存下降速度放缓。
国际方面，由美国关税政策引发的贸易紧张局势仍未缓解，贸易扰动有所持续;近日阿根廷大豆产量预估有所下跌，但巴西大豆收割进度有所加快，支撑南美丰产预期，美豆出口销售强劲，盘面高位震荡。
国内方面，中国对菜粕及菜油征收100%关税，引发油脂油料市场波动，贸易争端持续较长，需持续关注国内海关政策情况，当前市场存在短期供应紧张及长期供给宽松的矛盾，下游需求不振减弱供应端影响，而菜粕炒作情绪降温，豆菜粕价差快速收窄使得豆粕短期空头平仓集中释放，对盘面有所支撑，当前巴西丰产预期逐步兑现且发运速度加快，进口大豆节奏良好，但贸易风险因素增加，预计豆粕将震荡运行。
（转自：曲合期货）